报告派研读：2025-2026年石油石化行业深度报告

2025-10-31 11:11| 发布者: 何建秋223 0

摘要: 在当前全球经济格局重构与国内产业转型升级的双重背景下，石油石化行业正经历从“量增”向“质升”的深刻变革。东北证券发布的《2026年石油石化行业年度策略》指出，“十四五”期间我国石化行业因产能集中释放叠加需 ...

在当前全球经济格局重构与国内产业转型升级的双重背景下，石油石化行业正经历从“量增”向“质升”的深刻变革。

东北证券发布的《2026年石油石化行业年度策略》指出，“十四五”期间我国石化行业因产能集中释放叠加需求增速放缓，陷入“高端不足、低端过剩”的结构性困境，行业整体景气度持续磨底，盈利能力显著承压。

多个基础化工品产能产量五年累计增幅超50%，部分产品产能利用率长期偏低，而高端新材料如茂金属聚乙烯、电子化学品等仍高度依赖进口，精细化率仅为45%，凸显发展不平衡。

展望“十五五”，政策层面已密集出台“反内卷”举措，推动行业高质量发展。

中央财经委会议明确提出依法治理低价无序竞争，国家发改委、工信部等部门陆续发布设备更新、老旧装置淘汰、产能置换等政策，旨在通过法治化与市场化手段引导落后产能退出，优化供给结构。

炼油、乙烯、PX等高耗能项目审批趋严，新增产能需实施减量置换，行业扩张逻辑彻底转变。

与此同时，资本开支自2024年起进入负增长区间，企业投资趋于谨慎，标志着行业由增量时代迈入存量博弈阶段。

在此背景下，行业迎来三大结构性机遇。

其一，原油供需格局趋稳，油价具备底部支撑。

EIA预计2026年全球原油需求仍将同比增长，Non-OECD国家贡献主要增量。

供应端，OPEC+虽逐步退出减产，但执行率有限，且美国页岩油面临成本上升、钻机数下滑、DUC井库存见底等瓶颈，大幅增产能力受限。

地缘政治不确定性仍存，综合判断2026年布伦特油价或运行于60-65美元/桶区间，利好具备增产降本能力及天然气业务增量的中国石油、中国石化等龙头企业。

其二，炼化与PTA行业集中度提升，龙头强者恒强。

截至2024年底，我国炼油能力达9.55亿吨/年，预计“十五五”末将达峰并回落。

政策推动“减油增化”，加氢裂化等深加工能力占比持续提升。

同时，成品油消费税监管趋严，加速不合规地炼出清，山东地炼开工率已降至50%以下，主营炼厂盈利空间有望打开。

PTA行业CR7已达71.2%，形成寡头垄断格局，产能扩张接近尾声，叠加工信部召开产业发展座谈会释放“反内卷”信号，行业自律减产预期增强，价差修复可期，建议关注恒力石化、荣盛石化、万凯新材。

其三，轻量化趋势驱动改性塑料需求爆发。

“以塑代钢”在新能源汽车、人形机器人、低空经济等领域加速渗透。

新能源车每减重10kg可增加续航2.5km，单车改性塑料用量有望从2022年的175kg提升至2027年的213kg，对标欧美仍有较大空间。

人形机器人单台材料需求约15kg，若2035年全球销量达500万台，将带来超30万吨增量。

eVTOL、无人机等领域亦催生高性能工程塑料需求。

据预测，2029年中国有机高分子改性材料市场规模将突破万亿元。

企业正向上游原料延伸并布局特种工程塑料，建议关注国恩股份。

总体而言，石油石化行业正处于从“内卷式”竞争向高质量发展转型的关键窗口期。

政策引导下的产能出清、技术升级与需求结构变化共同推动行业底部反转。

投资者应聚焦具备成本优势、产业链一体化及高附加值转型能力的龙头企业，把握行业“反内卷”带来的结构性机遇。

本文由【报告派】研读，输出观点仅作为行业分析！
原文标题：2025-10-30-东北证券-东北证券-2026年石油石化行业年度策略：反内卷谋行业新篇，奋楫扬帆破浪笃行
发布时间：2025年
报告出品方：东北证券
文档页数：38页