报告派研读：2025年全球航空行业景气度报告

2025-11-15 20:39| 发布者: 何建秋104 0

摘要: 2025年第三季度，全球航空业迎来新一轮景气周期。根据申万宏源发布的《海外航空行业市场25Q3景气度跟踪》报告，当前航空市场呈现出“需求稳步回暖、供给高度受限”的核心特征，行业正站在结构性拐点的前夜。从全球视 ...

2025年第三季度，全球航空业迎来新一轮景气周期。

根据申万宏源发布的《海外航空行业市场25Q3景气度跟踪》报告，当前航空市场呈现出“需求稳步回暖、供给高度受限”的核心特征，行业正站在结构性拐点的前夜。

从全球视角来看，2025年前三季度全球航空旅客周转量（RPK）同比增长4.8%，运力投放（ASK）同比增长4.7%。

其中，国际航线表现尤为强劲，RPK和ASK分别增长6.7%和6.4%，成为拉动整体增长的主要动力。

国内航线则相对温和，RPK仅增长1.8%。

得益于需求增速略高于供给，全球平均客座率微升至83.5%，同比提升0.1个百分点，显示出市场供需关系持续优化。

在区域市场上，各主要航空市场表现分化明显。

美国市场在25Q3迎来旺季反弹，实现“量价双增”。

国内客运量同比增长7.4%，平均票价上涨4.1%；国际客运量增长5.9%，但票价同比下降2.0%，反映出跨境市场的价格竞争压力。

值得注意的是，美国四大航司运营恢复情况不一，达美航空盈利同比增长，而美国航空却出现亏损，显示出航司间经营策略与成本控制能力的差异。

此外，受飞机制造供应链持续紧张影响，美国在飞飞机数量虽有增长，但交付延期问题依然突出，主流机型租赁价格较2019年同期普遍上涨10%-26%，进一步加剧了航司的成本压力。

欧洲市场则呈现“稳中有升、以价换量”的态势。

2025年三季度客运量已全面恢复至疫情前水平，7月至10月的恢复率分别为100%、101%、100%和102%。

在暑期旺季（7-8月），机票价格（去通胀后）同比小幅上涨1.1%和0.4%，而进入9月淡季后，航空公司主动降价刺激需求，票价同比下滑1.9%。

汉莎航空、IAG集团等欧洲主要航司在Q3收入同比改善，但盈利能力分化，反映出高油价和人力成本对利润的持续挤压。

亚洲市场，尤其是亚太周边地区，展现出强劲的增长势头。

泰国AOT机场、韩国机场、日本机场的客流分别同比增长2%、21%和7%，其中日韩均已超过疫情前水平。

新加坡、多哈、印度及中国香港等主要中转枢纽机场客流也实现显著增长，同比增幅达4%至17%，凸显了亚太地区在全球航空网络中的重要地位。

不过，区域内机队扩张并不均衡，印度航司机队规模较2019年增长26%，扩张领先，而泰国等市场机队规模仍大幅收缩。

报告最核心的观点在于“供给逻辑”的强化。

当前飞机制造产业链面临前所未有的困境：空客A320和波音B737系列的月均交付量远未恢复至疫情前水平，且关键部件供应商如普惠、GE、势必锐等的交付量也显著低于2019年同期。

这导致全球飞机老龄化趋势将持续5-10年，航空运力供给将长期受到高度约束。

与此同时，此前持续攀升的客座率已处于历史高位，客运量增速因供给限制降至低位。

在此背景下，出入境旅客量的确定性增长趋势，使得更多运力将被优先分配至高收益的国际航线。

报告认为，当前行业正处于变化的拐点，航空公司效益有望迎来显著提升，或将开启“黄金时代”。

在供给强约束、需求具弹性、叠加外部油价有利变动的假设下，航司具备巨大的业绩释放空间。

基于此，报告继续推荐关注航空板块，重点推荐中国东航、华夏航空、中国国航、南方航空、吉祥航空、春秋航空、国泰航空，并建议关注全球飞机租赁公司以及业绩持续改善的机场板块。

当然，风险同样存在，包括人民币大幅贬值、油价飙升、航空安全事故以及市场需求不及预期等因素，都可能对行业复苏构成挑战。

总体而言，这份报告描绘了一幅供需格局重塑下的全球航空业图景：短期看，需求回暖与区域分化并存；长期看，供应链瓶颈带来的供给刚性将成为主导行业盈利的核心变量。

对于投资者而言，把握这一结构性机遇，或许正是布局航空“黄金时代”的关键所在。

本文由【报告派】研读，输出观点仅作为行业分析！
原文标题：2025-11-15-申万宏源-海外航空行业市场25Q3景气度跟踪：全球航空业需求稳步回暖，供应链约束仍存
发布时间：2025年
报告出品方：申万宏源
文档页数：31页