报告派研读：2025-2026年传统能源行业年度策略报告

2025-12-11 10:29| 发布者: 何建秋59 0

摘要: 平安证券发布《传统能源行业2026年年度策略报告》，提出在当前全球能源格局深度调整的背景下，传统能源行业正迎来“周期新启，攻守兼备”的关键阶段。报告从原油、天然气、煤炭三大核心领域出发，系统分析了2025年的 ...

平安证券发布《传统能源行业2026年年度策略报告》，提出在当前全球能源格局深度调整的背景下，传统能源行业正迎来“周期新启，攻守兼备”的关键阶段。

报告从原油、天然气、煤炭三大核心领域出发，系统分析了2025年的市场运行特征，并对2026年的价格走势、供需格局及投资机会进行了前瞻性预判。

在原油方面，2025年国际油价整体呈现下行趋势，布伦特原油均价同比下降16.8%至63.8美元/桶，WTI原油下降19.3%至59.0美元/桶。

这一走势主要受OPEC+加速增产、美国拟加大油气开发以及全球贸易摩擦加剧等因素影响，供给宽松预期主导市场。

尽管地缘冲突（如中东局势紧张、俄乌冲突延续）阶段性推高油价，但未能扭转基本面偏弱的大方向。

展望2026年，报告认为上半年油价仍将围绕基本面定价，布伦特中枢或进一步下移至52美元/桶左右。

然而，随着OPEC+产能释放接近尾声，新油田开发因低油价缺乏动力，供给增速有望放缓。

届时，地缘政治风险、大国博弈和贸易摩擦等因素或将重新成为主导油价的核心变量，市场波动性可能加剧。

天然气市场在2025年呈现出显著分化。

受冬季寒潮、欧洲能源结构转型以及拉尼娜气候现象影响，全球气价中枢上移。

美国HH管道气现货价同比上涨56%，中国LNG到岸价和荷兰TTF现货价分别上涨4%和12%。

欧洲为摆脱对俄管道气依赖，大幅增加美LNG进口，推动全球贸易结构调整并抬高整体用气成本。

进入2026年，随着美国、卡塔尔、加拿大等国大规模LNG出口项目集中投产，全球LNG供给将趋于宽松，亚欧进口LNG价格中枢预计下移。

但与此同时，美国本土管道气（HH）价格或因液化设备投产带来原料气需求增加、供给增速相对有限而开启上行通道。

值得注意的是，欧洲当前储气库负荷率处于历史同期低位，若遭遇极寒天气，库存消耗速度可能急剧加快，从而引发气价阶段性暴涨，需高度警惕季节性风险。

煤炭市场在2025年走出“先抑后扬”行情。

上半年受山西煤矿复产、火电需求偏弱、地产用钢承压等因素影响，煤价超预期下跌；但从6月起，随着“安全生产月”启动、“反内卷”政策推进以及安监趋严导致国产煤供应收紧，库存持续去化，煤价触底反弹。

截至11月20日，秦皇岛港动力煤价格较年初上涨8.7%，柳林低硫主焦煤上涨18.8%。

展望2026年，动力煤需求趋于稳定，电煤消费随火电达峰而增长放缓，边际弹性更多来自天气和煤化工产业；焦煤方面，建筑钢材需求压制减弱，制造业与出口用钢支撑消费稳中有增。

供给端受安全监管和保供政策制约，增量有限，进口煤虽有回升但幅度受限。

因此，报告预计2026年秦皇岛港动力煤价格中枢在750元/吨左右，柳林低硫主焦煤合理区间为1600-1800元/吨。

基于上述判断，报告提出明确的投资建议。

油气领域推荐关注高股息、低成本、产能稳步扩张的龙头企业，如中国石油、中国石化、中国海油，以及海外项目进展顺利的成长型公司中曼石油；城燃企业则看好业务多元、分红稳定的中国燃气、昆仑能源、新奥股份。

煤炭板块建议布局产业链一体化、业绩韧性突出的企业，如中煤能源、中国神华、电投能源，同时关注焦煤价格反弹带来的业绩弹性标的潞安环能、山西焦煤。

最后，报告提示四大主要风险：一是宏观经济走弱导致能源需求不振；二是OPEC+增产、北美油气开发及LNG项目投产带来的供应过剩压力；三是地缘政治动荡引发的价格剧烈波动；四是新能源加速替代对传统能源长期需求的冲击。

总体来看，2026年传统能源行业将在结构性变化中寻求平衡，具备成本优势和稳定现金流的企业将更具抗风险能力和投资价值。

本文由【报告派】研读，输出观点仅作为行业分析！
原文标题：2025-12-10-平安证券-平安证券-传统能源行业2026年年度策略报告：周期新启，攻守兼备
发布时间：2025年
出品方：平安证券
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