报告派研读：2025年银行业海外镜鉴深度报告

2025-12-31 09:25| 发布者: 何建秋13 0

摘要: 日本90年代的银行危机是战后经济泡沫破裂的直接结果，其演化过程可分为三个阶段。第一阶段，“广场协议”签署后，日元大幅升值对出口造成冲击，日本央行开启降息周期以缓解压力，流动性过剩推动资金大量流入股市和房 ...

日本90年代的银行危机是战后经济泡沫破裂的直接结果，其演化过程可分为三个阶段。

第一阶段，“广场协议”签署后，日元大幅升值对出口造成冲击，日本央行开启降息周期以缓解压力，流动性过剩推动资金大量流入股市和房地产市场，资产价格快速膨胀，投机情绪高涨。

第二阶段，为抑制泡沫，货币政策急转收紧，贴现率从2.5%迅速升至6%，叠加大藏省出台土地融资总量管控政策，资产泡沫被刺破，股价与地价双双暴跌，企业资产负债表严重受损，进入去杠杆阶段，经济增长陷入停滞。

第三阶段，房地产市场持续下行，“住专”机构呆账激增，不良债权问题全面暴露，中小金融机构率先破产，随后风险向大型机构蔓延，北海道拓殖银行、山一证券等相继倒闭，亚洲金融危机进一步加剧冲击，银行业陷入系统性危机。

此次危机的爆发根源主要有三方面。

一是金融自由化背景下监管滞后，银行面临息差收窄与贷款“脱媒”双重挤压，为维持盈利转向高风险领域，加大股票和房地产投资，贷款结构“脱实向虚”。

二是主银行制度导致银企关系高度绑定，银行既是企业最大债权人也是股东，企业经营恶化时银行被迫持续输血，阻碍落后产能出清，风险在银企间双向传导，传染性强。

三是“护送船团”模式下监管缺位，大藏省作为财政部门同时承担监管职能，存在利益冲突，且官员常“旋转门”进入被监管机构，监管独立性与专业性不足，对问题机构多采取行政救助而非市场化出清，导致不良资产长期积压。

危机后的风险处置经历了两个关键阶段。

第一阶段是桥本政府时期的“金融大爆炸式改革”，核心是打破旧有体制，建立现代监管框架。

通过设立金融监督厅，实现监管与财政分离，提升独立性；推动《金融再生法案》等立法，完善问题机构处置法律流程；改革存款保险制度，建立分层次的风险应对机制，包括临时国有化、全额保护等措施。

第二阶段是小泉政府推出的“金融再生计划”，重点在于实质性化解不良债权。

政府注资的同时，采用“附转换权优先股”形式，将资本补充与经营整改挂钩，若银行未能达成减半不良率等目标，则优先股可转换为普通股，由政府接管，从而强化约束力。

该计划实施后，银行业不良率从2002年峰值8.4%显著下降，经营状况逐步改善。

后危机时代，日本地产行业呈现结构性复苏特征。

东京都、大阪、名古屋三大都市圈因人口持续净流入，支撑了住房需求，房价率先企稳回升，尤其是都市圈公寓市场复苏强劲。

与此同时，房地产投资信托（J-REITs）在2000年后快速发展，为房企提供了新的融资渠道，也提升了不动产市场的流动性。

行业格局发生深刻变化，头部房企如三井、三菱、住友等凭借资金和品牌优势，市占率不断提升，形成“强者恒强”局面。

这些头部企业纷纷进行轻资产化转型，减少对重资产开发的依赖，转向租赁、物业管理、房地产中介等轻周期业务，并积极拓展欧美海外市场，优化营收结构，提升抗风险能力。

日本银行业在后危机时代的经营模式也发生了五大转变。

第一，规模扩张明显放缓，资产配置趋于保守，高流动性、低风险的现金及证券投资占比大幅提升，防御性特征突出。

第二，不同类型银行分化明显，都市银行资产配置多元化，海外资产占比较高；而地方银行和信用金库则侧重境内债券投资，策略更为谨慎。

第三，负债端呈现储蓄化、活期化趋势，定期存款占比下降，导致资产负债久期错配加剧，区域银行的错配程度尤为严重。

第四，海外投资虽有所扩张，但风格保守，主要集中在投资级公司债，负债端依赖中长期货币市场融资和企业存款，资金稳定性较弱。

第五，中间业务收入重要性凸显，手续费等非利息收入占比提升，都市银行凭借综合服务能力在此领域优势明显。

基于日本经验，可总结出四点深刻启示。

其一，金融风险具有时滞性、非线性和扩散性，危机初期的宽松监管和延迟处置会错失最佳窗口期，导致风险不断累积放大。

其二，过度依赖财政注资和行政重组来处理不良资产，虽然能暂时稳定局面，但会延缓市场化竞争机制的建立，滋生道德风险，最终损害纳税人利益。

其三，银行海外扩张需警惕地缘政治、汇率波动和期限错配等多重风险，必须建立完善的动态对冲机制，平衡收益与风险。

其四，在长期老龄化和低利率环境下，传统存贷利差模式难以为继，必须通过制度创新重塑金融中介功能，发展财富管理、交易银行等新业务，从渠道分销转向提供个性化解决方案，打破“低增长、低通胀、低利率”的低效均衡。

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原文标题：2025-12-30-光大证券-光大证券-银行业海外银行镜鉴日本系列之二：日本90年代银行危机及风险处置
发布时间：2025年
出品方：光大证券
文档页数：41页