报告派研读：2025年家电行业月度动态报告

2025-12-31 09:31| 发布者: 派大星18 0

摘要: 在2025年末的宏观背景下，中国家电行业正面临多重挑战与结构性机遇。银河证券发布的《家电行业月度动态跟踪》报告全面剖析了当前行业的运行态势，揭示出在内需疲软、成本压力、汇率波动及海外监管趋严等多重因素交织 ...

在2025年末的宏观背景下，中国家电行业正面临多重挑战与结构性机遇。

银河证券发布的《家电行业月度动态跟踪》报告全面剖析了当前行业的运行态势，揭示出在内需疲软、成本压力、汇率波动及海外监管趋严等多重因素交织下的发展路径。

从市场表现来看，2025年12月SW家电指数上涨1.81%，跑输沪深300指数3.72%的涨幅，在一级行业中排名第17位。

当前家电行业市盈率为15.02倍，低于2010年以来的历史平均水平，反映出资本市场对板块估值仍持谨慎态度。

机构配置方面，自2025年Q1达到5.18%的高点后，主动权益基金对家电板块的持仓比例持续回落，至Q3已降至2.75%，显示资金有所撤离。

内销方面，尽管“以旧换新”政策仍在延续，但拉动效应边际减弱。

2025年10月和11月，家用电器和音像器材类社零同比分别下滑14.6%和19.4%，主要受去年同期高基数影响。

空调作为代表性品类，内销出货量在11月同比大幅下降39.8%。

不过排产数据显示回暖迹象，2026年1-2月内销排产量同比降幅收窄至-1.6%，预示着短期压力有望缓解。

值得注意的是，多地已启动2026年家电以旧换新申报工作，预计大家电补贴将继续推进，但厨电、清洁电器暂未纳入清单。

出口领域则呈现复杂局面。

受美国关税影响，对美出口自2025年4月以来持续下滑。

然而，企业通过产能外迁积极应对，如海尔智家向印度巴蒂集团及华平投资转让海尔印度49%股权，实现本地化运营。

与此同时，人民币兑美元升值对传统出口模式构成压力，倒逼企业加速全球化布局。

空调出口虽在11月同比下滑25.6%，但相较2023年同期仍增长18.5%，且2026年一季度出口排产同比转正，显示出较强韧性。

技术变革方面，“铝代铜”成为行业关注焦点。

随着铜价上涨，美的、海尔、奥克斯等主流厂商联合签署“空调铝强化应用研究工作组自律公约”，推动铝材在制冷系统中的替代应用。

目前电机、压缩机中的铝线替代技术已成熟，预计2026年将优先在出口机型中推广，国内则主推不锈钢连接管替代方案。

彩电行业在全球范围内展现出中国品牌的强势崛起。

TCL和海信凭借Mini LED技术快速抢占高端市场，2025年全球销量份额分别达13.8%和13.3%，位居全球第二、第三。

尤其在欧美市场，TCL依靠Mini LED产品结构优化，显著提升盈利能力。

RGB背光被视为下一代技术方向，海信、TCL已于2025年推出相关产品，三星、LG、索尼也计划于2026年CES展会上发布新品，中国品牌在技术创新上已由追随者转变为引领者。

清洁电器海外市场表现亮眼。

石头科技和追觅在2025年黑五期间实现爆发式增长，前者在欧洲亚马逊平台扫地机市占率达40%，北美为双料冠军；后者在西南欧销售额居首。

Sensor Tower数据显示，中国品牌APP海外下载量增速远超Shark Ninja等国际对手，表明市场份额正在加速向中国企业集中。

与此同时，iRobot宣布破产重组，其品牌或被中国代工龙头杉川收购，可能重塑全球竞争格局。

投资策略上，报告推荐三花智控（上游核心零部件）、TCL电子H、海信视像、石头科技、绿联科技（具备海外科技消费优势），以及美的集团、海尔智家、苏泊尔、老板电器（竞争优势突出、分红稳定）等标的。

其中美的集团近期注销股份占总股本1.23%，释放积极信号。

总体而言，家电行业虽面临短期需求承压、成本上升等挑战，但在政策支持、技术升级和全球化布局的驱动下，龙头企业正穿越周期，迈向高质量发展阶段。

未来行业分化将进一步加剧，具备核心技术、品牌力和全球供应链能力的企业将持续胜出。

本文由【报告派】研读，输出观点仅作为行业分析！
原文标题：原文标题：银河证券-家电行业月度动态跟踪：需求、成本、汇率担忧下，行业继续破浪前行
发布时间：2025年
报告出品方：银河证券
文档页数：49页