报告派研读：2026年大宗商品行情扩散洞察报告

2026-2-1 12:49| 发布者: 刘火云45 0

摘要: 近期，财信证券发布《大宗商品专题报告》，深入剖析了2026年全球大宗商品市场的运行逻辑与未来趋势。报告指出，本轮大宗商品涨价的核心驱动力来自美元信用弱化、全球产业链重构以及供需格局的持续紧张，尤其在黄金等 ...

近期，财信证券发布《大宗商品专题报告》，深入剖析了2026年全球大宗商品市场的运行逻辑与未来趋势。

报告指出，本轮大宗商品涨价的核心驱动力来自美元信用弱化、全球产业链重构以及供需格局的持续紧张，尤其在黄金等贵金属已率先大幅上涨的背景下，预计2026年涨价行情将向工业金属和能源品扩散。

报告认为，美元信用降低是此轮大宗商品牛市的根本支撑。

俄乌冲突后美国冻结他国外汇储备的行为，严重削弱了美元作为全球储备货币的信任基础。

SWIFT支付体系中美元占比下降、多国加速“去美元化”、央行持续增持黄金等现象，均表明黄金正在脱离传统“10年期美债实际收益率”的定价框架。

基于历史债务规模与全球名义GDP的对比测算，2026年伦敦金现均价有望达到5000-6000美元/盎司区间，即便短期出现剧烈波动，其易涨难跌的趋势仍将延续。

从需求端看，新经济发展成为重要引擎。

新能源汽车、光伏风电、AI数据中心等产业对有色金属的需求激增。

例如，单辆电动车用铜量是燃油车的4倍；2026-2030年，全球数据中心耗铜量预计将以23.2%的复合年增长率攀升，到2030年用铜量或占全球消费总量的5%。

同时，全球“再工业化”浪潮兴起，美国《制造业回流》、德国《国家工业战略2030》、日本供应链回迁政策等，都增加了对原材料的长期需求。

供给端则面临长期资本开支不足的硬约束。

全球有色金属勘查预算在2012年见顶后持续下滑，尽管价格回升，但初级矿业公司融资困难，导致新矿项目稀缺。

矿山建设周期普遍长达10年以上，叠加资源品位下降（如全球铜矿平均品位已跌破0.7%），供给弹性极低。

此外，“反内卷”政策和地缘政治风险（如印尼镍出口管制、刚果钴管控）进一步加剧了供给扰动。

综合来看，2025-2026年中国十种有色金属产量预计年均增长1.5%，而同期消费量年均增速预计达2.2%，供需缺口将持续存在。

分品种看，金、锌、铅的供需格局有望改善，而铜等关键工业金属紧平衡状态难改。

报告最核心的观点在于：大宗商品的涨价行情正从贵金属向其他品类扩散。

历史规律显示，大周期通常始于贵金属（抗通胀、避险属性强），随后传导至工业金属（受益于经济复苏），最后轮动至能源和农产品。

当前，金油比（85.65）和金铜比（899.64）均已远超近2年均值及+2倍标准差水平，表明金价相对油价、铜价已明显超涨。

这种极端分化预示着原油和工业金属存在强烈的补涨动能。

具体操作策略上，报告建议：2026年应重点关注处于扩圈阶段的工业金属（如铜、铝）和能源品（原油、化工），把握其补涨机会。

日历效应也支持这一判断——春节后中国制造业复工将推升铜需求，而上海期货交易所库存偏低，将进一步支撑铜价。

待行情进入尾声缩圈阶段（可能在2027年后），可考虑“做多黄金、做空其他”的多空策略，因黄金的上涨持续性最强。

此外，报告提醒投资者关注权益市场信号。

周期股（如锂矿、猪产业指数）的价格变动往往领先于商品现货价格，可作为预判周期拐点的重要参考。

虽然波动率指标对判断黄金长周期顶部作用有限，但仍是短期风险监控的辅助工具。

综上所述，该报告描绘了一幅由货币信用危机引发、供需失衡强化的大宗商品全景图。

在“布雷顿森林体系III”的叙事下，黄金锚定价值重估，带动整个商品链条重定价。

对于投资者而言，2026年的主线并非追逐已高飞的黄金，而是布局即将启动补涨的工业金属与能源品，紧跟“涨价扩散”的轮动节奏。

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原文标题：原文标题：2026-01-30-财信证券-财信证券-大宗商品专题报告：大宗商品行情扩散，关注工业金属及能源品
发布时间：2026年
报告出品方：财信证券
文档页数：31页