报告派研读：2024~2027年虚拟资产行业深度报告

2026-2-23 08:46| 发布者: 刘火云23 0

摘要: OSL集团（00863.HK）作为中国香港首家上市的持牌虚拟资产交易所，正凭借其深厚的合规根基与前瞻性的全球化战略布局，在数字资产行业中崭露头角。公司自2018年进入数字资产领域以来，始终将合规性置于首位，目前已持 ...

OSL集团（00863.HK）作为中国香港首家上市的持牌虚拟资产交易所，正凭借其深厚的合规根基与前瞻性的全球化战略布局，在数字资产行业中崭露头角。

公司自2018年进入数字资产领域以来，始终将合规性置于首位，目前已持有香港证监会颁发的第1、4、7、9类牌照以及VATP（虚拟资产交易平台）和AMLO（反洗钱）牌照，构建了坚实的监管护城河。

在新管理层的带领下，OSL确立了以“连接传统金融与数字资产”为核心的战略定位，并通过一系列战略收购加速全球扩张，包括意大利Saintpay、日本CoinBest、印尼Koinsayang以及全球Web3支付基础设施Banxa，逐步建立起覆盖亚太、欧洲、北美等关键市场的合规网络。

2024年成为OSL发展的关键转折点，公司首次实现单年度扭亏为盈。

根据IFRS准则，2024年收入达3.75亿港元，同比增长78.6%，创下历史新高；持续经营业务溢利约5500万港元，相较2023年亏损2.5亿港元大幅改善。

进入2025年上半年，收入继续同比增长58%至1.95亿港元，展现出强劲的增长动能。

值得注意的是，全新推出的支付业务OSL Pay在2025年上半年即贡献收入5590万港元，占总收入比重达29%，迅速成长为公司重要的增量引擎，标志着OSL从传统的交易与经纪平台向综合性数字金融基础设施的成功转型。

公司的业务架构清晰地分为两大支柱：一是以经纪及机构服务为基本盘的传统优势业务，二是以PayFi（支付金融）为核心的第二增长曲线。

在基本盘方面，OSL在香港市场保持领先地位，为华夏基金、嘉实基金等头部机构提供比特币现货ETF的次托管服务，截至2025年上半年托管资产规模达57亿港元，市场份额稳固。

同时，公司通过Omnibus产品为盈透证券（香港）等多家持牌券商与银行提供技术基础设施支持，以B2B2C模式低成本引入机构流量，反哺自身平台流动性，形成了良好的业务闭环。

而真正驱动未来高增长的核心在于其对PayFi生态的全面布局。

OSL围绕企业级跨境支付痛点，打造了三位一体的战略产品矩阵：首先是OSL Pay，作为入金通道解决方案，已于2025年4月推出，主要服务于Web3钱包客户，打通法币与加密货币的兑换路径；其次是OSL Biz Pay，于2025年7月上线，为企业客户提供基于稳定币的高效、低成本跨境支付服务，支持USDT、USDC等主流稳定币，实现“即付即收”，并计划拓展至非洲至欧洲、非洲至香港等新兴市场支付通道；最后是即将于2026年初推出的美元稳定币USDGO，该稳定币由美国联邦特许的Anchorage Digital Bank发行，OSL负责品牌运营与分销，首发部署于Solana链，旨在成为全球企业级支付的合规数字美元基础设施。

这一系列布局使OSL有望在稳定币支付生态中占据核心节点位置。

行业层面，多重利好正推动OSL所处赛道进入高速发展期。

一方面，全球主要经济体如中国香港、美国（GENIUS法案）、欧盟（MiCA）等相继出台明确的稳定币监管框架，合规已成为行业准入的“硬门槛”，凸显了OSL先发合规优势的巨大价值。

另一方面，数字资产类别不断丰富，从现货ETF到质押服务，再到RWA（真实世界资产）代币化浪潮兴起，为OSL这样的基础设施提供商带来了托管、交易和技术服务的广阔需求空间。

特别是RWA市场，预计到2030年全球规模可达16万亿美元，OSL作为具备全栈服务能力的平台，有望深度受益于此轮结构性机遇。

基于对公司未来三年的盈利预测，华创证券预计OSL在2025年因全球扩张投入较大仍将录得亏损，但自2026年起将迎来业绩拐点，归母净利润有望转正，并在2027年实现显著增长。

考虑到公司在合规、牌照、全球化布局方面的稀缺性，以及在企业支付与稳定币领域的领先卡位，分析师给予其2026年20倍PS目标估值，对应目标价21.27港元，首次覆盖即给予“推荐”评级。

当然，投资也需警惕数字资产价格大幅波动、全球监管政策变动以及行业竞争加剧等潜在风险。

总体而言，OSL集团正站在合规化与创新化的交汇点上，致力于成为传统金融与数字世界之间不可或缺的桥梁，其发展前景值得高度关注。

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原文标题：2026-02-16-华创证券-华创证券-OSL集团(00863.HK)深度研究报告：合规为本，把握稳定币与支付新机遇
发布时间：2026年
报告出品方：华创证券