报告派研读：2025~2026年商业火箭行业深度报告

2026-3-11 10:28| 发布者: 派大星27 0

摘要: 运载火箭是航天运输的核心工具，依靠自身携带的推进剂和发动机喷射工质产生反作用力，将卫星、飞船等有效载荷送入预定轨道。它可按能源（如化学、核、电）、运载能力（小型至重型）和级数（单级或多级）分类。从结构 ...

运载火箭是航天运输的核心工具，依靠自身携带的推进剂和发动机喷射工质产生反作用力，将卫星、飞船等有效载荷送入预定轨道。

它可按能源（如化学、核、电）、运载能力（小型至重型）和级数（单级或多级）分类。

从结构上看，运载火箭主要由箭体结构、推进系统和控制系统三大部分组成，分别承担承载连接、提供推力与能源、控制飞行姿态与入轨的关键功能。

其中，主发动机作为核心部件，成本占整箭30%-50%，其性能直接决定火箭的可靠性与经济性。

全球航天发射在2025年迎来爆发式增长，全年共执行324次任务，同比增长25%。

美国以绝对优势领先，发射次数遥遥领先于其他国家；中国位居第二，两国与其他国家间的差距进一步拉大。

值得关注的是，2025年全球发射总载荷达3140.6吨，美国占比高达84.38%，且以商业用途为主。

商业发射任务达到230次，占总数的69.91%，成为主流趋势。

美国完成198次商业发射，中国24次，显示出中美在商业航天领域的主导地位。

SpaceX无疑是全球商业航天的领头羊。

公司通过可重复使用火箭技术、星链卫星网络和星舰系统的深度融合，构建了“发射-卫星-应用”的完整商业闭环。

2024年收入已达131亿美元，预计2025年将增至155亿美元，其中星链贡献超半数。

更令人瞩目的是，SpaceX在2025年12月估值已达约8000亿美元，并正为2026年IPO做准备，目标估值或达1.5万亿美元。

其成功关键在于猎鹰9号的垂直回收技术，历经多次失败后实现一级火箭复用，最高复用次数达32次，显著降低发射成本。

新一代“星舰”采用“筷子夹火箭”的创新回收方式，省去着陆支腿，实现助推器原位回收与快速再发射，有望将复用周期缩短至数天甚至一天内。

支撑这一切的是其强大的猛禽系列发动机，尤其是采用全流量分级燃烧循环的液氧甲烷发动机，具备高比冲、高可靠性和易复用的优势。

Blue Origin稳步发展，新格伦火箭在2025年11月第二次发射中首次实现一级海上回收，成为全球第二家掌握轨道级火箭回收技术的企业。

Rocket Lab则专注于小型火箭高频发射，Electron火箭在美国发射频率排名第二。

尽管其直升机空中捕获回收尝试失败，但已转向伞降落海、船只打捞的方案并实现部分复用，同时营收持续增长，2025年达6.02亿美元，在手订单近18.5亿美元。

国内商业火箭领域呈现国家队引领、民企快速崛起的格局。

航天科技、科工两大集团主导技术研发，布局长征十二号甲/乙、长征十号甲等可回收型号。

2026年2月，长征十号甲一子级成功实现受控溅落，标志着我国在回收技术上取得重要进展。

民营方面，已有30多家企业，蓝箭航天、天兵科技等头部企业正筹备IPO。

蓝箭航天若按75亿元募资测算，发行后市值约748亿元，虽有突破，但仍远低于SpaceX等海外巨头。

在回收验证上，朱雀三号、长征十二号甲虽实现二级入轨，但一级回收均告失败，表明我国仍处于技术攻关阶段。

动力系统方面，80吨级液氧甲烷发动机已实现服役，YF-209、TQ-12等型号应用于多款火箭。

同时，对标SpaceX猛禽的全流量分级燃烧发动机正在研制中，航天科技集团的YF-215和蓝箭航天的“蓝焱”BF-20均已完成关键试验，未来有望大幅提升我国火箭的运载效率和可复用性。

发射场地建设也同步推进，海南、海阳商业发射场已投入运营，酒泉等地建立专属工位，为高密度发射提供保障。

然而，行业发展仍面临三大风险：一是技术突破不及预期，特别是回收成功率和发动机性能；二是下游需求依赖低轨星座组网，若部署放缓将影响订单；三是行业竞争加剧，数十家企业扎堆中大型液体火箭，可能导致同质化竞争和价格战，压缩利润空间。

总体来看，中国商业火箭正处于技术攻坚与产业化落地的关键窗口期，追赶之路任重道远。

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原文标题：原文标题：2026-03-10-兴业证券-兴业证券-国防军工行业商业火箭：聚焦技术突破，加速商业落地
发布时间：2026年
报告出品方：兴业证券