报告派研读：2025~2026年医药行业深度报告

2026-3-11 11:43| 发布者: 刘火云30 0

摘要: 医保省级统筹提速，正成为推动中国医药行业复苏的关键政策变量。根据银河证券发布的《医药行业深度报告》，随着2025年底国务院常务会议部署、2026年政府工作报告再次强调，基本医疗保险省级统筹已进入全面加速落地阶 ...

医保省级统筹提速，正成为推动中国医药行业复苏的关键政策变量。

根据银河证券发布的《医药行业深度报告》，随着2025年底国务院常务会议部署、2026年政府工作报告再次强调，基本医疗保险省级统筹已进入全面加速落地阶段，有望从根本上解决医保基金长期存在的结构性矛盾，并为医药行业带来新一轮增长机遇。

当前我国医保基金呈现出“总量结余高、区域分布严重失衡”的典型特征。

截至2024年底，全国医保基金累计结余高达5.31万亿元，2025年全年统筹基金当期结余也达到5313亿元。

然而，在整体资金充裕的背后，是巨大的区域性差异：经济发达、人口年轻的城市医保结余丰厚，而部分老工业基地、经济欠发达或老龄化严重的地区则面临基金穿底风险，医保支出持续下滑。

这种“富的越富、穷的越穷”的局面，导致了医疗保障水平在省域内的不公平，也制约了医保作为核心支付方对医疗需求的引导作用。

医保省级统筹的核心目标，正是通过打破地市间的行政壁垒，将分散的“小池子”整合成全省统一的“大水库”。

这一改革并非简单的资金上收，而是系统性的制度重构，其内涵被概括为“六统一”：统一参保政策、统一筹资标准、统一待遇水平、统一医保目录、统一基金管理、统一经办服务。

目前全国已形成三大梯队推进格局：第一梯队以北京、上海、天津、重庆等直辖市为代表，已实现最彻底的“统收统支”模式；第二梯队如安徽、江西、山东等20余个省份，普遍采用“省级调剂金”模式，通过上解部分基金实现省内互助共济；第三梯队如浙江、贵州、辽宁等地，则已发布详细规划，正处于积极筹备和落地过程中。

从影响来看，省级统筹将深刻重塑医保基金的运行逻辑。

首先，它将显著提升基金的抗风险能力和使用效率。

通过大数法则，将全省范围内的风险进行分摊，有效缓解局部地区的支付压力。

研究测算显示，一旦实现省级统筹，医保基金收支增速有望回归双位数增长，其中统筹基金支出的复合年增长率（CAGR）预计可达13.4%。

其次，它将极大促进医疗公平与可及性。

未来在省域内跨市就医将真正实现“无异地”，直接结算，同时通过统一待遇和报销目录，消除因地域不同带来的保障差异，让所有参保人享有同质化的医保权益。

第三，它将增强医保的战略购买力。

省级层面的统一采购和谈判，将使医保部门在与药企、器械商和医院的博弈中占据更强话语权，有利于控制不合理费用，实现“腾笼换鸟”。

对于医药产业而言，这一系列变革意味着明确的投资机会。

报告指出，医疗服务、院内药械、体外诊断及创新药板块将直接受益。

首先是医疗服务领域，包括眼科（爱尔眼科）、肿瘤（海吉亚医疗）、口腔（通策医疗）等民营专科医院，以及综合医院。

医保支出提速将直接提振诊疗量，改善医院回款能力，从而快速反映在企业报表上，提振估值。

其次是院内药械，包括大输液、精麻药、血制品、影像设备（联影医疗）和高值耗材（南微医学、乐普医疗）等，这些产品的需求与住院和门诊量高度相关，将随医疗总量的恢复而得到修复。

最值得关注的是创新药板块。

尽管目前创新药在医保基金中的支出占比仅约2%，但其弹性空间巨大。

医保政策已系统性支持创新，新药纳入目录的平均等待时间从5年缩短至不足2年，2025年新增药品中一类创新药占比高达44%。

过去8年，医保累计调入949种新药，为谈判药支出超4100亿元，拉动销售超6000亿元，有力推动了产业升级。

随着医保基金总盘子的扩大和支付能力的“升格”，基金对高价值创新药械的支持力度将进一步加大，为具备BIC（Best-in-Class）和FIC（First-in-Class）管线的龙头企业创造历史性机遇。

当然，报告也提示了潜在风险：一是政策推进可能不及预期，地方利益博弈可能导致“形统实分”；二是可能出现资源“虹吸效应”，患者进一步向大城市三甲医院集中，反而加剧基层医疗萎缩；三是中长期看，人口老龄化和慢性病负担将持续推高支出，若收入端增长乏力，基金仍面临可持续性挑战。

总体而言，医保省级统筹不仅是社会保障制度的重大升级，更被视为医药行业走出调整期、迈向高质量发展的新起点，值得投资者高度重视。

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原文标题：原文标题：银河证券-医药行业深度报告：省级统筹制度推进，支付能力“升格”，医保省级统筹提速，医药中长期投资新起点
发布时间：2026年
报告出品方：银河证券