报告派研读：2025~2026年电力行业年度策略报告

2025-12-5 11:36| 发布者: 刘火云5 0

摘要: 2025年即将收官，电力行业正迎来深刻变革的关键节点。根据信达证券最新发布的《2026电力行业年度策略报告》，我国电力体制改革已正式步入“下半场”，市场化改革加速推进，供需格局、电价机制、电源结构和投资逻辑均 ...

2025年即将收官，电力行业正迎来深刻变革的关键节点。

根据信达证券最新发布的《2026电力行业年度策略报告》，我国电力体制改革已正式步入“下半场”，市场化改革加速推进，供需格局、电价机制、电源结构和投资逻辑均发生显著变化。

本篇报告从市场表现、基本面回顾、未来展望及投资策略四个维度，系统梳理了当前电力行业的核心趋势与潜在机遇。

在市场表现方面，2025年以来，公用事业板块整体涨幅落后于大盘，主要受科技股行情主导的市场风格影响。

然而进入四季度后，随着市场风格切换以及电力需求回暖，公用事业板块相对收益差距有所收窄。

展望2026年，行业基本面预计保持平稳，低估值、高股息的电力资产有望迎来补涨机会，成为防御性配置的重要选择。

电力体制改革是贯穿全年的主线。

标志性政策“136号文”的落地，意味着新能源发电全面进入市场化交易时代。

该政策对存量和增量项目实行差异化待遇，导致2025年上半年出现“531抢装潮”。

数据显示，1-5月光伏新增装机达197.85GW，同比增长近150%；风电新增46.28GW，同比增长超134%。

但6月之后，随着政策分界点到来，新能源装机量断崖式下滑，反映出市场对增量项目缺乏保底收益的担忧。

增量项目的机制电量、电价和执行期限均由市场竞争决定，收益不确定性大幅上升。

与此同时，电力现货市场建设取得突破性进展。

“394号文”推动下，截至2025年11月，全国省级电力现货市场已实现基本全覆盖。

现货价格波动对中长期合同形成显著引导作用，电价形成机制更加市场化。

当前电力交易以“年度-月度-现货”三级结构为主，其中年度长协锁定大部分电量，但现货市场的价格信号正逐步影响全年电价水平。

行业供需格局正转向宽松。

一方面，煤电迎来新一轮投运高峰，火电核准与投产规模持续攀升；另一方面，用电需求增长放缓。

叠加能源价格回落和新能源装机高增，电力供大于求的趋势日益明显。

这一背景直接导致现货市场价格下行，并传导至中长期电价。

报告指出，2026年电价仍面临下行压力，尤其是此前中长期电价上浮较多的地区，存在“补跌”风险。

不过，当电价接近下浮20%的政策底线时，将获得一定支撑。

从投资角度看，电源投资周期高峰可能已经过去。

2023-2024年火电投资维持高位，而新能源投资自2025年起明显降温。

这背后是政策驱动向市场驱动的转变。

随着“十四五”收官，电源大规模投资阶段或将结束，未来“十五五”期间，能源央企的资产整合与结构优化将成为重点方向。

2025年作为“国企改革深化提升行动”收官之年，已有多个电力央企推进资产重组，聚焦主业、提升资产证券化率的趋势明确。

细分电源类型中，各类电源面临不同机遇与挑战。

水电兼具稀缺性、稳定性和调节能力，全面市场化可能性低，长期价值凸显，推荐关注长江电力、国投电力等龙头。

煤电方面，虽然电价面临下行压力，但成本端煤炭供需趋于平衡，且容量电价机制有望增厚收益，特别是煤电一体化企业具备成本优势，推荐关注高股息标的如新集能源、国电电力等。

核电发展提速，市场化比例提升，但同样面临电价下行压力。

风光新能源资产收益率承压，消纳和电价竞争加剧，需等待产业理性回归。

此外，随着电力市场化深入，预测与优化服务的重要性显著提升。

市场主体对天气、负荷、电价的精准预测能力，将成为参与市场交易的核心竞争力。

相关技术服务商有望受益，如国能日新、朗新集团等。

总体来看，2026年电力行业将在“宽松供需+深化改革”的背景下运行。

电价中枢或继续下移，但高股息、稳定性强的电源资产价值更加突出。

投资主线将从单纯的装机扩张转向资产质量优化与运营效率提升，红利型资产和具备整合潜力的平台型企业值得关注。

同时，电力市场配套服务领域也将孕育新的成长机会。

本文由【报告派】研读，输出观点仅作为行业分析！
原文标题：原文标题：2025-12-05-信达证券-信达证券-2026电力行业年度策略报告：电改步入下半场，机遇与挑战并存
发布时间：2025年
报告出品方：信达证券