报告派研读：2025-2026年医药行业策略报告

2026-1-1 08:27| 发布者: 何建秋31 0

摘要: 在刚刚过去的2025年，中国医药行业迎来了关键转折点——创新药出海成为贯穿全年的投资主线，并显著跑赢大盘。根据华鑫证券发布的《医药行业2026年策略报告》，创新药指数全年涨幅达38.88%，相较医药生物指数超额收益 ...

在刚刚过去的2025年，中国医药行业迎来了关键转折点——创新药出海成为贯穿全年的投资主线，并显著跑赢大盘。

根据华鑫证券发布的《医药行业2026年策略报告》，创新药指数全年涨幅达38.88%，相较医药生物指数超额收益超30个百分点，市场信心因多项重磅授权交易落地而大幅提振。

这份发布于2025年末的策略报告明确指出：出海已不再是备选项，而是破局内卷、打开成长天花板的核心路径。

报告深入剖析了当前中国医药产业的结构性变化。

一方面，国内市场竞争持续内卷，尤其在热门靶点和同质化研发领域，盈利恢复缓慢。

截至2025年三季度，行业整体盈利尚未实现增长，政策监管与集采压力仍在重塑格局。

另一方面，以ADC（抗体偶联药物）、双抗为代表的中国优势技术领域不断取得突破，小核酸、细胞与基因治疗等新兴平台也加速迈向国际化。

2025年前三季度，全球创新药TOP10交易中，有8项来自中国企业，首付款总额高达45.51亿美元，甚至超过同期一级市场融资总额，标志着“研发—出海—再投入”的正向循环正在形成。

出海的本质是“优中选优”。

报告强调，随着Me-too类药物面临激烈竞争，中国创新药正从“创新2.0”向“创新3.0”跃迁，即从快速跟进（Fast-follow）转向同类最优（BIC）和同类首创（FIC）。

对外授权不仅是资金来源，更成为估值的重要锚定点。

未来，只有真正具备源头创新能力的企业，才能在全球市场分得蛋糕。

值得关注的是，除肿瘤领域外，自免、代谢、呼吸系统等临床未满足需求巨大的非肿瘤适应症正成为MNC布局重点，为差异化创新提供广阔空间。

医疗器械领域的出海同样进入升级阶段。

从早期低值耗材的ODM/OEM模式，逐步向高值耗材、IVD及高端医疗设备延伸。

2025年上半年，高值耗材出口增速领先整体器械板块，在美国市场仍录得9%的增长。

尽管欧美认证壁垒高、投入周期长，但南微医学、春立医疗等企业已通过海外渠道建设实现境外收入复合增速超20%，出口正成为抵御国内市场波动的新引擎。

与此同时，内需型细分领域正处于出清与整合的关键期。

连锁药店行业首次出现关店数超过新开店数的拐点，头部企业如益丰药房、老百姓等主动优化门店结构，利润逐步回升。

药品追溯码政策将于2026年全面落地，有望从技术上杜绝虚假报销，推动行业公平竞争与集中度提升。

CRO/CDMO产业链复苏节奏分化，承接海外订单的CDMO企业率先回暖，而临床服务、安评等领域仍在出清尾声。

展望2026年，报告维持对医药行业的“推荐”评级，提出十大选股思路：一是聚焦创新药出海，推荐亚虹医药、益方生物、悦康药业、阳光诺和等；二是关注新靶点验证进展，推荐昂立康、信立泰等；三是跟踪ADC/双抗已授权品种的里程碑兑现；四是布局器械出海加速标的，如新产业、迈瑞医疗；五是探索器械合作新模式；六是前瞻脑机接口技术突破；七是把握CXO景气修复机会；八是关注研发平台型企业；九是优选连锁药房龙头；十是挖掘合成生物学产业化潜力。

风险方面，报告提示需警惕研发失败、销售不及预期、竞争加剧及政策变动等不确定性。

总体来看，中国医药产业已渡过最困难时期，创新价值正被全球重新定价。

2026年，唯有坚持真创新、坚定出海方向、把握结构性机遇的企业，方能在新一轮全球竞争中脱颖而出。

本文由【报告派】研读，输出观点仅作为行业分析！
原文标题：2025-12-31-华鑫证券-华鑫证券-医药行业2026年策略报告：坚定出海方向，把握结构性机遇
发布时间：2025年
报告出品方：华鑫证券