报告派研读：2021~2025年银行业深度报告

2026-1-3 07:11| 发布者: 刘火云22 0

摘要: 随着“加快建设金融强国”首次写入国家五年战略规划，银行业正迎来从规模扩张向高质量发展的深刻转型。在“十四五”期间，我国银行业经历了从“量变”到“质变”的关键转变，逐步摆脱对信贷增量的依赖，转向追求资本 ...

随着“加快建设金融强国”首次写入国家五年战略规划，银行业正迎来从规模扩张向高质量发展的深刻转型。

在“十四五”期间，我国银行业经历了从“量变”到“质变”的关键转变，逐步摆脱对信贷增量的依赖，转向追求资本与效益的再均衡，并在监管引导和自身主动变革下重构经营理念。

过去五年，银行业整体ROE保持在约10%的韧性水平，但不同类别银行分化明显。

城商行凭借更高的杠杆倍数、更厚的拨备以及可观的金融市场业务收入，ROE维持在11%-12%的领先区间；国有大行则依托庞大的资产基本盘展现出更强的抗风险能力，ROE稳定在10%左右。

相比之下，股份制银行和农商行在扩量与资产质量方面均面临较大挑战。

在经营基本面层面，“十四五”期间上市银行呈现出四大核心变化：一是“放下规模情结”，追求资本与效益平衡。

信贷增速由2020-2023年的约12%降至2025年的6%-7%，背后反映出四大趋势：直接融资发展导致信贷增速慢于社融增速；银行不再唯增量论，更加注重结构优化；大型银行下沉获客形成“鲶鱼效应”，打破传统客户分层；银行资本压力再度凸显，监管明确提出“增强银行资本实力”。

二是净息差触底企稳，迎来“反内卷”托底。

2025年三季度商业银行净息差降至有记录以来最低的1.4%，主要受降息（约130bps）、贷款加点下调及负债重定价滞后影响。

当前监管已从“引导让利”转向“支持稳息差”，一方面通过引导定价“反内卷”遏制恶性竞争，另一方面通过调降挂牌利率、打击“手工补息”等方式为银行负债端减负。

预计2026年行业息差有望筑底回升，扭转过去五年持续下行的趋势。

三是拨备余粮支撑“过冬”能力。

银行已迈过存量风险高峰期，拨备得以反哺利润，稳定ROE表现。

但“超额信用成本”（信用成本-不良生成率）已降至低位，未来修复空间有限。

当前经济结构转型带来地产、化债、零售及中小机构等新风险点，监管思路也从“加速出清”转向“支持银行做大营收、修复增提拨备能力”。

高拨备银行将在新一轮周期中凸显盈利稳定性优势。

四是金融市场业务成为利息收入承压下的“另一扇门”。

过去五年，银行类交易盘（FVOCI类）占金融投资比重提升近9个百分点至30%，呈现“国有行配置稳健、中小银行交易弹性突出”特征。

部分中小银行在资产荒压力下对资本利得博弈诉求更强。

截至2025年，上市银行金市投资浮盈占当年营收比重超60%，虽仍有余粮，但更多扮演“营收平滑器”角色，而非长期依赖。

展望“十五五”，监管政策将更强调“错位发展、特色经营”，推动形成多元有序、优势互补的金融生态。

大型银行侧重国际竞争力与综合服务能力，中小银行深耕区域经济。

同时，治理“内卷式”竞争、保护银行合理利润、构建精准化风险治理体系将成为重点方向。

投资策略上，看好银行板块迈向稳定盈利的高质量发展新周期，估值有望向1倍PB回归。

建议聚焦“龙头搭台+底部股份行、优质城商行唱戏”双组合。

其中，“龙头银行”（国有大行+招商银行）是估值中枢抬升的基础，相对滞涨、破净的国有大行有望迎来估值修复。

下半年则可转向业绩导向，关注兴业银行、中信银行、重庆银行、苏州银行、江苏银行等基本面拐点显现、具备高弹性的优质中小银行。

需警惕的风险包括：降息幅度及节奏超预期导致息差企稳不及预期；实体需求不振、经济修复节奏低于预期；房企风险扰动或长尾客群风险暴露超预期等。

总体而言，在政策呵护与银行主动转型的双重驱动下，银行业正步入以盈利稳健、风险可控为特征的新发展阶段。

本文由【报告派】研读，输出观点仅作为行业分析！
原文标题：原文标题：2025-12-31-申万宏源-银行业“十五五”展望系列专题(上篇)：回眸“十四五”，监管引导和主动求变下的银行经营理念重构
发布时间：2025年
报告出品方：申万宏源
文档页数：33页