报告派研读：2026年血液净化行业深度报告

2026-1-4 07:12| 发布者: 派大星30 0

摘要: 威高血净（603014.SH）是国内血液净化领域的领军企业，凭借全产品线布局和核心技术优势，在行业中占据领先地位。公司自2004年成立以来，逐步构建起覆盖血液透析器、透析管路、透析机及腹膜透析液的完整产业链，并通 ...

威高血净（603014.SH）是国内血液净化领域的领军企业，凭借全产品线布局和核心技术优势，在行业中占据领先地位。

公司自2004年成立以来，逐步构建起覆盖血液透析器、透析管路、透析机及腹膜透析液的完整产业链，并通过与日机装、泰尔茂等国际巨头合作，持续提升技术实力和市场竞争力。

2020年至2024年，公司营业收入和归母净利润复合增长率分别达到8.1%和10.9%，展现出稳健的成长性。

2025年前三季度，营收和净利润同比分别增长3.5%和7.9%，延续了良好的发展态势。

血液净化行业正处于供需两旺的快速发展阶段。

需求端，我国终末期肾病（ESRD）患者数量从2018年的67.4万人增长至2023年的107万人，其中接受血液透析的患者从57.9万增至91.7万，渗透率仍有巨大提升空间。

供给端，国产替代进程加速，政策推动下基层医疗机构透析服务能力不断提升。

据预测，中国血液透析医疗器械市场在2023至2027年的复合年均增长率将高达21.52%，行业整体扩容趋势明确。

威高血净的核心竞争力体现在产品与研发两大方面。

在产品端，公司已形成全产业链布局，核心单品血液透析器2024年收入占比达51.0%。

凭借自主掌握的中空纤维膜制膜技术和生产工艺，公司在关键耗材领域建立了深厚壁垒。

2023年，其血液透析器、透析管路在国内市占率分别为32.5%和31.8%，均位列第一；血液透析机市占率24.6%，排名第二，龙头地位稳固。

在研发端，公司持续推进产品迭代，多款新型透析器处于研发阶段，第四代产品预计2026年上市。

同时，便携式CRRT装置也已进入注册报批阶段，有望进一步丰富设备管线。

值得关注的是，公司正积极拓展新的增长曲线。

一方面，海外市场表现亮眼，2023年、2024年及2025年上半年海外收入分别同比增长97.5%、54.1%和64.0%，境外收入占比由2020年的1.4%提升至2025H1的8.4%。

公司已在香港、厄瓜多尔、印尼等地设立子公司，本地化运营不断深入。

另一方面，公司拟通过发行股份收购威高普瑞100%股权，切入生物制药上游领域。

威高普瑞是国内预灌封注射器行业的龙头企业，2024年净利率高达40.4%。

此次并购不仅将显著增厚公司利润，更可借助其客户资源和自身中空纤维膜技术，共同开拓以生物制药滤器为重点的新市场，打破原有业务天花板。

财务预测显示，公司未来三年业绩有望加速增长。

预计2025/2026/2027年营业收入分别为36.88亿、40.34亿和43.70亿元，同比增长2.3%、9.4%和8.3%；归母净利润为4.52亿、4.99亿和5.51亿元，同比增长0.7%、10.4%和10.3%。

尽管短期受集采影响，血液透析器收入出现下滑，但公司通过“以价换量”策略维持销量增长，且腹膜透析液受益于中性产品获批，2024年收入大增48.1%，成为重要增长极。

综合来看，威高血净作为国内血液净化平台型龙头，不仅在传统耗材和设备领域具备领先优势，更通过出海战略和外延并购打开了全新的成长空间。

在行业需求持续释放、国产替代深化以及公司自身创新驱动的多重背景下，公司长期发展前景值得期待。

西部证券首次覆盖，给予“买入”评级。

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原文标题：2026-01-03-西部证券-西部证券-威高血净(603014)首次覆盖深度报告：血液净化平台型龙头，外延突破成长天花板
发布时间：2026年
出品方：西部证券