报告派研读：2026年非银金融行业深度报告

2026-1-5 17:47| 发布者: 何建秋70 0

摘要: 2026年初，中信建投发布《非银金融行业：非银开年迎新气象》研究报告，全面展望证券、保险、香港市场及多元金融板块的发展趋势与投资机会。报告指出，在政策红利、技术进步和市场情绪回暖的多重驱动下，非银金融行业 ...

2026年初，中信建投发布《非银金融行业：非银开年迎新气象》研究报告，全面展望证券、保险、香港市场及多元金融板块的发展趋势与投资机会。

报告指出，在政策红利、技术进步和市场情绪回暖的多重驱动下，非银金融行业有望迎来估值修复与业绩增长的“戴维斯双击”。

在证券行业方面，2025年全年股票日均成交额达1.73万亿元，同比增长62.69%，市场交投活跃度显著提升。

两融余额突破2.5万亿元，创十年新高，反映出投资者风险偏好回升。

IPO融资规模同比增长97.4%，再融资同比大增260.61%，资本市场服务实体经济能力持续增强。

尽管基本面改善明显，但券商板块估值仍处于历史低位，截至2025年末PB仅为1.39倍，显著低于ROE水平对应的合理区间，存在较大修复空间。

展望2026年，“服务新质生产力”、“中长期资金入市”和“券商国际化”三大逻辑将逐步兑现，推动行业重新定价。

重点推荐中金公司（国际业务领先、并购整合预期强）和东方证券（大资管复苏、受益上海金融中心建设）。

保险板块的核心逻辑在于利率企稳带来的估值修复。

2025年底10年期国债收益率回升至1.85%左右，缓解了此前因长端利率下行对险企投资收益预期的压制。

当前上市险企2026年P/EV普遍处于历史低位，平安、太保等龙头估值修复潜力较大。

负债端方面，2026年“开门红”有望超预期，主要得益于储蓄险相对吸引力提升、分红险接受度改善以及“报行合一”政策下银保渠道价值率优化。

财险领域，非车险“报行合一”推进有望带动承保利润较快增长。

整体看，保险板块兼具业绩支撑与估值弹性，推荐中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险及中国财险。

港股及港交所方面，美联储开启降息周期为港股提供流动性支持，南向资金2025年净买入达1.3万亿港元，创下历史新高。

尽管12月市场有所调整，但港股整体估值仍具优势，恒生指数市盈率相较A股具备明显折价。

港交所作为核心受益标的，其交易、结算收入与市场活跃度高度相关。

随着每手股数优化等制度改革推进，长期有望提升市场效率与吸引力，带动交易量和衍生品业务增长。

在“资产+资金”两端共振背景下，港交所估值具备向上空间。

多元金融板块呈现结构性机遇。

消费金融行业进入“政策红利+技术红利”双轮驱动期，监管环境趋稳，AI技术提升风控与运营效率。

信贷科技行业正经历“量稳、价升、质优”的修复周期，头部平台凭借数据与模型优势构筑护城河。

小贷行业面临整合出清，优质持牌机构将受益于行业集中度提升。

租赁行业则展现出“高息差、低不良、高股息”的三优特征，净息差普遍维持在3%-4.5%，不良率低于1%，股息率可达7%-10%。

政策推动金融租赁回归“融物本源”，向绿色能源、高端制造转型，叠加美元降息降低外币负债成本，行业盈利韧性凸显。

推荐国银金租、远东宏信、江苏金租等优质标的。

报告同时提示了三大风险：一是市场价格波动的不确定性；二是企业盈利预测存在偏差；三是技术更新迭代带来的投入压力。

总体而言，中信建投维持非银金融行业“强于大市”评级，认为在宏观环境改善、政策持续发力和技术赋能的背景下，非银板块有望在2026年迎来新一轮景气周期，建议重点关注具备核心竞争力与估值弹性的龙头企业。

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原文标题：原文标题：2026-01-05-中信建投-非银金融行业：非银开年迎新气象
发布时间：2026年
报告出品方：中信建投
文档页数：29页