2025年上市公司并购价值创造报告

2026-1-9 01:32| 发布者: 刘火云13 0

摘要: KPMG最新发布的《2025年并购之舞：统筹上市公司收购中的协同效应与价值创造报告》揭示了过去十年全球上市公司并购的真实成效。研究覆盖2012至2022年间超3000宗交易，最终筛选出682宗价值超过1亿美元的公开市场并购案 ...

KPMG最新发布的《2025年并购之舞：统筹上市公司收购中的协同效应与价值创造报告》揭示了过去十年全球上市公司并购的真实成效。

研究覆盖2012至2022年间超3000宗交易，最终筛选出682宗价值超过1亿美元的公开市场并购案，数据详实、洞察深刻。

核心发现令人警醒：尽管并购被视为企业增长的重要引擎，但高达57.2%的收购方最终摧毁了股东价值。

交易宣布前至完成期间，收购公司平均获得13.2个百分点的超额股东回报（TSR），然而交易完成后两年内，这一数字平均下滑7.4个百分点，“并购回旋镖效应”凸显——前期市场热情被后期执行乏力所吞噬。

报告深入剖析了导致价值流失的两大主因：一是高估协同效应而支付过高溢价，二是低估整合复杂性导致协同效益无法兑现。

这要求企业在交易前必须提供可量化的价值创造证据，并在交易后持续追踪和沟通实际收益。

值得庆幸的是，仍有42.8%的交易成功创造了价值，证明成功的并购并非偶然。

通过对多种假设的回归分析，报告识别出决定并购成败的关键因素。

正面显著相关的包括：买方并购经验（连续收购者表现更优）、交易类型（垂直整合或规模化合并优于多元化扩张）、成熟市场优势（如美国市场因机制成熟、估值精准而结果更稳定）、考虑方式（混合支付优于纯股票）以及地理复杂性（国内交易通常优于跨境，除非买方具备国际整合经验）。

值得注意的是，“公告日市场反应”和“快速交割”等传统认为有利的因素，经数据验证并无显著正相关，甚至“相对较小的标的”这一常见认知也未被证实。

报告特别指出，纯股票支付的交易长期表现最差，而现金与股票混合支付的成功率最高。

此外，尽管高溢价交易常被视为危险信号，但数据显示，支付较高甚至极高溢价的交易反而有更高比例创造了价值，这可能反映买家对优质资产的强烈信心和“以合理价格买入优秀公司”的策略。

对于如何成为“赢家”，报告总结了一系列最佳实践：从制定清晰的战略目标开始，贯穿于多维度尽职调查、早期整合规划、严格的估值纪律，再到系统性的整合执行。

成功的企业将价值创造嵌入整个交易周期，优先处理低风险高回报的“速赢”项目，并通过强有力的领导力、清晰的沟通和人才保留计划来确保平稳过渡。

报告最后强调，在去全球化和技术加速的宏观背景下，未来的并购将更加需要战略性和纪律性，唯有如此，才能真正跳出“并购陷阱”，实现可持续的价值增长。

出品方：KPMG
发布时间：2025年