跨境电商里，“铺货”一直不是一个讨喜的词。
它意味着低壁垒、低毛利、高库存，也意味着只要平台规则、流量价格、库存周期出现变化，卖家的利润表和现金流就可能同时承压。过去几年，资本市场对这类公司的态度一直很矛盾：收入增长快，但模式不够硬；规模做得大，但护城河不够清楚。
扬腾创新的IPO，把这个矛盾再次推到台前。
这家手握17万SKU的汽配跨境大卖，日前IPO审核状态从“已受理”更新为“已问询”，前后只用了18天。它背后站着腾讯、顺为资本、高瓴等一线机构，也有一条足够亮眼的增长曲线：2023年至2025年，营收从17.62亿元增长到44.40亿元，三年翻了约2.5倍。
问题在于，扬腾创新到底是一个被低估的汽配出海平台，还是一个被增长包装过的铺货公司？
这也是它冲刺创业板时，最需要回答的问题。
增长很快，但增长不是全部
单看业绩，扬腾创新确实有冲击资本市场的底气。
招股书显示，2023年至2025年，公司营业收入分别为17.62亿元、32.71亿元和44.40亿元，年均复合增长率达到58.73%；同期扣非净利润分别为1.31亿元、2.90亿元和3.46亿元，年均复合增长率达到62.73%。
对于一家跨境卖家来说，这样的增长速度并不常见。
但扬腾创新真正值得关注的地方，不只是“长得快”，而是它踩中了跨境汽配过去几年最核心的一轮结构性机会。
2013年，做了4年外贸业务员的谢洪兴在福州创立扬腾。早期的扬腾，做的是传统汽配To B外贸，把零部件卖给海外修理厂和汽配店。这是一门典型的外贸生意：链条长、环节多、账期慢、利润薄。
从工厂到经销商，再到区域批发商、修理厂，每一层都在分走利润。更重要的是，终端用户需求很难快速反馈回来。卖家做得越久，越容易陷进“规模有了，但利润率起不来”的泥潭。
跨境电商的兴起，改变了这套链条。
扬腾创新开始布局亚马逊、eBay等海外平台，从To B切向To C，直接面向海外终端消费者。这一步，几乎决定了它后来的增长逻辑。
汽配是一个很适合跨境电商重构的品类。尤其在欧美市场，人工维修成本高，普通维修工时费往往超过120美元。很多车主为了节省费用，会选择自己购买配件、工具，完成基础维修、保养甚至改装。
这背后，是欧美成熟的DIY汽修文化，也是线上汽配电商能够快速扩张的土壤。
2023年至2025年，扬腾创新线上B2C收入占比始终超过90%。其中，亚马逊是最核心的销售渠道。2025年，仅亚马逊一个平台就贡献销售额29.34亿元，占公司总收入约65%。
更值得注意的是复购率。
2023年至2025年，扬腾创新亚马逊渠道复购率从19%提升至34%。这说明它已经不只是一次性低价卖货，在部分消费群体里开始形成一定品牌认知和购买惯性。
灼识咨询数据显示，按2024年收入统计，扬腾创新已经位列北美线上汽配卖家第三，进入国内汽配跨境第一梯队。
但这条增长曲线的另一面也很清楚：它仍然高度依赖平台流量。
2025年，扬腾创新销售费用达到12.02亿元，而研发费用只有5000多万元，销售费用约为研发费用的20倍。其中，“平台服务费”和“广告投流费”占销售费用的64%，合计接近7.8亿元。
这意味着，扬腾创新今天的增长，很大程度上仍然建立在平台流量采买之上。
谁掌握流量入口，谁就掌握卖家的命脉。对跨境卖家来说，亚马逊既是增长加速器，也是利润和规则压力的来源。平台佣金、广告成本、排名机制、账号规则，每一项变化都可能影响卖家的经营效率。
也正因如此，扬腾创新近几年开始加码独立站。
2023年至2025年，公司独立站收入从9818万元增长至4.11亿元，占比从5.57%提升至9.26%。这不是一个孤立动作，而是跨境卖家做到一定规模后的共同选择：尽可能从平台手里，把用户、数据和流量拿回来一部分。
