在很多人眼里，股市里亏钱的往往都是追涨杀跌的散户。
那些久经沙场、靠着严苛投资纪律封神的大佬，总能敏锐躲过飞刀。
现实往往没有这种神话。
曾经靠着尖牙玩偶LABUBU狂揽热度、市值冲上4500亿港元的泡泡玛特，最近的日子并不好过。
狂热退去之后，公司股价一路下滑，距离巅峰时已经跌掉六成多，市值蒸发了整整2700亿港元。
在这个过程中，被不少人尊为“中国巴菲特”的段永平，直接砸下110多亿港元逆势加仓，成了泡泡玛特第二大股东。
可惜抄底抄在了半山腰。
入场之后公司市值又跌掉约360亿港元，段永平手里的持仓浮亏超过了20亿港元。
这成了他近年来规模最大、也最扎眼的一笔账面亏损。
一、潮玩的泡沫，往往破在货变多的那一刻
泡泡玛特能把市值推到4500亿港元的高位，核心推手并不是普通消费者买了几个几十块钱的盲盒，而是二级市场上被炒上天的理财属性。
2025年上半年，LABUBU在全球掀起抢购潮。
一只原价普通的玩偶，在二手交易平台上被黄牛和炒客推到了数倍乃至十几倍的天价。
东西一旦具备了“买了转手就能赚”的金融属性，买它的人就不再只是喜欢玩具的粉丝，各路投机资金也会蜂拥而上。
当时的市场形成了一种心照不宣的默契：
只要泡泡玛特出限量爆款，抢到就是赚到。
这种击鼓传花的游戏，底牌其实捏在产能手里。
玩偶本身没有极高的技术壁垒，它的超额溢价完全靠人为制造的“稀缺”来维持。
到了2025年年中，泡泡玛特为了整顿黄牛乱象，决定全渠道大批量补货。
公司本意是让真正喜欢的消费者能平价买到产品。
但商业逻辑的转向往往不以个人意志为转移。
当市场上瞬间充斥着大量现货，二手市场的供求关系立刻逆转。
