报告派研读：2025-2026年金融行业深度报告

2025-12-6 07:13| 发布者: 刘火云62 0

摘要: 当前中国金融体系正步入“大央行”时代，中国人民银行通过多种基础货币投放工具和宏观审慎管理框架，深刻重塑资产管理行业的生态与运行逻辑。央行不仅通过公开市场操作影响流动性供给，更通过买卖国债、结构性政策工 ...

当前中国金融体系正步入“大央行”时代，中国人民银行通过多种基础货币投放工具和宏观审慎管理框架，深刻重塑资产管理行业的生态与运行逻辑。

央行不仅通过公开市场操作影响流动性供给，更通过买卖国债、结构性政策工具等方式直接引导长债利率走势，并为中央汇金等资本市场“国家队”提供流动性支持，在资产价格形成中发挥核心作用。

这一趋势在2026年将持续深化，推动金融机构配置行为发生结构性重构。

大型商业银行凭借其与央行紧密的流动性关联、稳定的负债基础及系统重要性地位，市场定价影响力不断增强。

尤其是在债券市场，大行持续发力表内债券投资，成为关键买盘力量。

相比之下，中小银行受制于负债增长乏力、监管趋严以及风险暴露等问题，债券投资趋于收敛。

数据显示，截至2025年11月，已有406家银行注销，其中多为农商行、农信社和村镇银行，行业整合加速。

中小银行逐步转向财富代销等表外业务，招商银行等头部机构的基金、保险代销规模显著回升，财富管理迎来拐点。

银行理财方面，在存款利率持续下行、房地产投资属性弱化的背景下，“存款搬家”趋势明显，推动银行理财规模回升至约33万亿元。

尽管新发理财产品业绩基准有所下行，但仍显著高于存款利率，吸引力较强。

银行理财正从纯债产品向“固收+”多资产策略转型，通过配置权益、黄金、ETF、量化策略等增厚收益。

招银理财“全+福”系列产品涵盖价值+、红利+、全球+、量化+等多个方向，满足不同风险偏好客户需求，今年以来含权产品平均年化收益率达3.33%至7.49%，回撤控制优于同类基金。

未来中低波动“固收+”产品有望带来持续增量资金。

保险资管领域，分红险等“低保底+高浮动”产品成为应对利率下行的核心抓手。

此类产品降低险企刚性兑付压力，提升投资灵活性。

2025年资本市场回暖，上市险企总投资收益率普遍提升，中国人寿、新华保险等均实现超6%回报。

险资加大FVOCI（其他权益工具投资）配置力度，以平滑利润波动。

截至2025年中期，保险业股票及基金投资规模达4.7万亿元，占总资产13.1%，距离监管上限仍有空间。

展望2026年，预计险资将继续增配高分红、成长性权益资产，尤其是通过OC I账户稳定持仓，同时探索私募基金、长期股权投资等新路径，权益配置将成为决定投资收益的“胜负手”。

证券公司受益于市场回暖，客户保证金、融资类资产等被动扩表，同时自营投资也保持增长。

值得注意的是，券商金融投资中FVOCI权益工具占比持续提升，成为重要扩表方向，有助于降低利润表波动。

尽管市场反弹，但券商权益仓位增长弹性弱于预期，显示其投资行为趋于稳健。

公募基金行业迎来高质量发展新阶段。

2025年证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，强调以投资者回报为核心，改革考核机制，强化三年以上长周期考核，降低规模排名权重，并推行浮动管理费模式，将管理费与业绩挂钩。

此举将倒逼基金公司提升投研能力，抑制短期博弈行为。

同时，ETF快速注册机制落地，指数基金尤其是多资产策略ETF迎来发展机遇。

美国经验显示，多资产ETF多采用ETF-FOF形式，通过恒定比例、目标风险、风险平价等策略实现跨资产配置。

国内已有多资产指数发布，未来混合型ETF有望填补空白，满足投资者一站式配置需求。

综合来看，2026年中国资管生态将在“大央行”主导下进一步演化。

债券市场定价权向大行集中，理财与保险资金成为权益市场重要增量来源，公募基金向高质量、长期化转型。

居民“存款搬家”预计带来4-5万亿元资金流入资管产品或直接入市，叠加外资增配趋势，A股慢牛格局的底层逻辑稳固。

然而，也需关注长端利率下行、资本市场波动及监管趋严等风险因素。

整体而言，金融机构配置行为正朝着多元化、专业化、长期化的方向演进，资产管理行业将迎来新一轮战略发展机遇。

本文由【报告派】研读，输出观点仅作为行业分析！
原文标题：2025-12-05-国信证券-国信证券-金融行业2026年金融机构配置行为展望：大央行下的资管生态
发布时间：2025年
出品方：国信证券